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Les écarts de performance ont été significatifs entre les pensionnaires de l'indice BEL20, notamment pour les deux grands groupes pharmaceutiques de la cote. 

Les chiffres trimestriels d'AB Inbev et d'UCB ont constitué les principales attractions positives de la semaine écoulée, tandis qu'ArgenX a continué de subir des baisses d'objectifs suite à l'échec récent de son programme dans le syndrome de Sjögren. Melexis a également fait partie des mauvaises surprises, avec une croissance qui peine à repartir. 

Avant une édition en direct qui se tiendra à Bruxelles vers la fin novembre, c'est exceptionnellement sans Pierre Puybasset que David Kruk a animé la 62ème édition du podcast "Au Coeur Des Marchés" ce 29 octobre. Exceptionnellement, cette retranscription prend donc la forme des grandes thématiques qui ont été abordées lors de cette édition en solo, plutôt que celle d'une discussion entre les deux experts. 

Les résultats du troisième trimestre ont entraîné de nombreuses révisions d'objectifs, à la baisse (Barco,  Solvac) ou à la hausse (UCB, Kinepolis). Outre les révisions positives sur les valeurs financières, une baisse du dividende de Solvay est désormais attendue pour les prochains mois.

Avant le début de la publication des chiffres pour le troisième trimestre, l'attention des analystes s'est portée sur l'impact de la hausse des taux sur les groupes immobiliers, mais c'est ArgenX qui a de nouveau attiré le plus de commentaires. 

La semaine a été rouge sur les avis pour les sociétés belges, avec de nombreuses révisions négatives sur les objectifs de cours ayant affecté EVS (suite à son alerte sur les résultats 2026) et Argenx (suite à un échéc dans le développement clinique d'une extension de ligne pour le Vyvgart). 

Fiche du fonds :

Seul Melexis a gardé la tête hors de l'eau dans un mois de septembre marqué par de lourdes corrections pour la grande majorité des valeurs de l'indice. Bonne nouvelle, le potentiel moyen est remonté à près de 20%. 

La majorité des ajustements sur les objectifs de cours ont été négatives durant la semaine écoulée. L'alerte sur résultats de Colruyt a entraîné des réactions négatives sur les attentes des analystes, tandis qu'UCB et Syensqo ont été intégrés dans la liste des actions européennes préférées de Deutsche Bank. 

Sans surprise, ArgenX et AB Inbev ont été les plus suivis par les analystes. KBC et D’Ieteren ont également enregistré de nombreuses révisions favorables de leurs objectifs de cours. Dans l’ensemble, les révisions positives au niveau des cibles ont largement dépassé les révisions négatives, tandis que les modifications de rating ont été plus équilibrées. Enfin, trois nouveaux avis favorables ont été donnés sur des valeurs belges.

[Pierre de Puybasset]

La semaine a été peu agitée dans cette période de transition avant le début des résultats pour le troisième trimestre, à l'exception de quelques modifications mineures sur les objectifs de cours de moyennes capitalisations, et d'un relèvement de note pour Lakefront. Le premier avis de Jefferies sur Lotus Bakeries a été le principal avis sur les composantes du BEL20. 

AB Inbev sort d’une décennie boursière perdue pour ses actionnaires. Après avoir atteint un sommet boursier à plus de 124 euros vers la fin de l’année 2015 suite à la digestion réussie de l’acquisition d’Anheuser-Busch, le groupe louvaniste a tenté le rachat de trop. En mettant plus de 100 milliards de dollars pour acquérir le brasseur sud-africain SABMiller en 2016, le groupe s’est lesté d’une dette qu’il a mis plus de 10 ans à assimiler.

AB Inbev, ArgenX et D'Ieteren ont concentré la majorité des modifications des brokers durant la semaine écoulée, avec également un premier avis favorable pour KBC et un relèvement de note chez Montea. Et la totalité des révisions ont été à la hausse, tant pour les objectifs de cours que pour les ratings. 

Le retour de la croissance est confirmé pour le second semestre

La semaine écoulée a été plus calme, alors que nous entrons dans la période de transition entre le deuxième et le troisième trimestre. Les valeurs immobilières continuent de souffrir de la hausse des taux d'intérêts, avec de nouveaux ajustements à la baisse pour les ratings et les objectifs de cours. 

Fiche du fonds :

Durant la semaine écoulée, ArgenX est restée la valeur la plus entourée au niveau des modifications d'objectifs de cours, mais KBC Securities en a profité pour retirer le groupe biotech de sa liste d'actions préférées sur le Benelux suite à la forte hausse du titre des dernières semaines. Recticel a également vu ses cibles remontées à deux reprises. 

Le mois d’août a été riche en modification de ratings et d’objectifs de cours, en raison notamment d’une saison de résultats trimestriels particulièrement riche en surprises positives (et négatives).

ArgenX qui rit, AB Inbev qui pleure

Les résultats trimestriels ont entraîné un grand nombre d'avis de la part des courtiers durant la semaine écoulée, avec des changements de notes dans les deux sens pour ArgenX, le potentiel haussier commençant à s'épuiser après la forte progression du cours depuis l'annonce de la réussite des essais cliniques de Phase III pour le Vyvgart dans la myosite. 

[Pierre de Puybasset]

ArgenX a été clairement la société la plus entourée de la semaine écoulée, avec de nombreuses révisions favorables des objectifs de cours suite à la publication de résultats cliniques très favorables de la très attendue étude ALKIVIA. 

Durant la semaine écoulée, ce sont les mauvais résultats de Shurgard qui ont attiré le plus de modifications d'avis et d'objectifs de cours, avec notamment Degroof Petercam qui a descendu son avis et sa cible avant la publication, et à nouveau son objectif une fois les chiffres publiés. 

Les résultats des grands groupes belges ont animé les révisions de rating et d'objectifs de cours, notamment les bons chiffres publies par AB Inbev, Elia, ArgenX ou Azelis. Du côté des déception, il faut toutefois citer Atenor et UCB. 

Par Frédéric LEJOINT 

Gagnants et perdants 

CONSENSUS BEL20 par Frédéric LEJOINT 

Les modifications d'avis ont été peu nombreuses durant les dernières séances, ArgenX et Syensqo ayant continué de recevoir des révisions positives suite à la publication de leurs résultats pour le deuxième trimestre. 

Période très calme en termes de recommandation d'analystes, avec ArgenX en principale attraction suite à la publication des excellentes performances commerciales pour le Vyvgart durant le deuxième trimestre 2026. Barco et Econocom ont été puni suite à la publication de leurs chiffres trimestriels. 

Pratiquement pas d'activité durant la semaine écoulée, les analystes attendant clairement la publication des chiffres semestriels avant de faire bouger leur note et avis. D'Ieteren a reçu un premier avis favorable d'un grand courtier international. 

Le début d'un trimestre est souvent marqué par une baisse sensible de l'activité chez les analystes, la majeure partie des avis concernant des petites et moyennes capitalisations. Colruyt a reçu un premier avis prudent de la part d'un courtier international. 

[Pierre Puybasset]

Avant le début de la saison des résultats du deuxième trimestre 2026, les modifications d'avis et d'objectifs ont été relativement peu nombreuses. 

Funds For Good a fait appel à Fisher Investments pour proposer une stratégie mondiale sur les marchés boursiers.

Les grandes capitalisations ont soutenu l’indiceBEL20, dont le  potentiel haussier est désormais plus limité.