Mandarine gestion propose une gestion spécialisée
et performante sur les plus petites sociétés cotées.
Par Frédéric LEJOINT
Mandarine Europe Microcap (ISIN : LU1303940784) et Mandarine Global Microcap (ISIN : LU1329694266) sont des fonds spécialisés dans les micro-capitalisations, qui ont affiché des performances annualisées très intéressantes durant les trois dernières années en dépit d’un environnement qui a été relativement peu favorable à cette classe d’actifs : +7,1% pour le fonds européen et +13% pour le fonds global.
Les deux fonds sont gérés par une équipe dirigée par Augustin Lecoq, présent depuis leur création il y a près de dix ans. « C’est un univers très profond et diversifié, où les sociétés affichent généralement des croissances bénéficiaires plus rapides que dans l’ensemble du marché ». Ces dernières années, ce segment a particulièrement souffert de la concentration de la performance sur les valeurs technologiques américaines, mais il reste convaincu de leur potentiel sur le long terme.
« Les valorisations des petites capitalisations boursières sont retombées sur des points bas historiques. Nous sélectionnons des valeurs dans cet univers peu couvert par les analystes boursiers, pour profiter du potentiel de pépites que nous découvrons a l’occasion des centaines de rencontres que nous effectuons avec les directions chaque année ». Le principe le plus important de la gestion est d’investir dans des sociétés suffisamment liquides (250000 euros par jour pour le fonds global) et diversifier fortement le portefeuille (300 à 400 lignes pour le fonds européen, 160 à 200 pour le fonds européen).
Processus d’investissement
Les différentes lignes vont avoir une pondération relativement équivalente, ce qui permet de limiter l’exposition sur la volatilité que pourrait avoir une ligne individuelle et d’afficher une performance peu corrélée avec celle des grands indices. « Nos bonnes performances ne s’expliquent pas uniquement par une bonne sélection des sociétés, mais c’est le processus d’investissement et la diversification qui nous permettent de dégager une performance progressive et régulière », estime encore Augustin Lecoq.
Le fonds global est exposé sur une gamme assez large de secteur et de régions, avec notamment 29% des encours aux Etats-Unis et 26% au Japon. Pour le fonds européen, c’est en Suède (18%), au Royaume-Uni (17%) et en Allemagne (11%) que se situaient les principales opportunités à la fin du mois de juin.
Potentiel de rebond
« Après avoir subi une nette sous-performance entre 2021 et 2025 en raison de la hausse des taux d'intérêt et d'une forte aversion au risque, les petites et moyennes capitalisations européennes amorcent un rebond porté par le renforcement de leurs fondamentaux » estime Nicolas Lasry (gestionnaire chez Mandarine Gestion), avec une croissance robuste attendue pour les prochaines années qui s’accompagne de valorisations historiquement faibles.
« Bien que le contexte géopolitique demeure incertain, le rapport entre potentiel de croissance et valorisation apparaît aujourd'hui plus favorable qu'il ne l'a été depuis plusieurs années ». Cet environnement plus favorable s’explique également par une reprise des investissements dans le cadre d’une souveraineté européenne plus affirmée, et par une activité plus soutenue en termes d’opération de croissance externe.
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