Les résultats du troisième trimestre ont entraîné de nombreuses révisions d'objectifs, à la baisse (Barco, Solvac) ou à la hausse (UCB, Kinepolis). Outre les révisions positives sur les valeurs financières, une baisse du dividende de Solvay est désormais attendue pour les prochains mois.
Modification de rating: Ageas (+), KBC (+), Proximus (-), Recticel (-), Solvac (-)
Premier Avis: GBL (+)
Ageas a vu sa note grimper de "pondération en ligne" vers "surpondérer" chez JPMorgan, à l'occasion d'une étude consacrée aux assureurs du Benelux. L'analyste pointe le niveau élevé des réserves de fonds propres, même après prise en compte des versements de dividendes et des rachats d'actions propres. "Ceci ouvre la porte à d'eventuelles acquisitions, et notamment celle d'Ethias". L'objectif de cours est relevé de 80 vers 90 euros.
Aperam a été confirmé à "neutre" chez Citi Research, avec une cible descendue de 50 vers 42 euros. L'analyste s'attend à un recul du bénéfice opérationnel (avant taxes, intérêts et amortissements) par rapport au deuxième trimestre. Il indique que le marché de l'acier inoxydable reste sous pression, avec un carnet de commandes qui peine à se remplir. "Nous attendons également un impact négatif lié à la hausse des prix de l'énergie, qui devrait se poursuivre jusqu'à la fin de l'exercice en cours".
Azelis a été confirmé à "conserver" chez Degroof Petercam, la cible grimpant de 14 vers 15 euros afin de prendre en compte la hausse des valorisations sectorielles. L'analyste souligne que l'impact positif de la hausse des prix liée au conflit au Moyen-Orient devrait s'atténuer, voire même entraîner à terme une baisse des volumes vendus. "L'impact des chiffres trimestriels sur nos attentes devrait rester limité. Par ailleurs, le niveau d'endettement relativement élevé d'Azelis limite les possibilités d'accélérer la croissance par le biais de nouvelles acquisitions".
Barco (+,% à , euros) a été confirmé à « conserver » chez Degroof Petercam, la cible étant ajustée de 9 vers 7,5 euros suite à la publication de résultats décevants pour le troisième trimestre suivis d’une alerte sur les résultats 2028. « Les ventes et l’augmentation du carnet de commandes sont ressortis sous nos atteintes et celles du consensus », souligne l’analyste. « Le groupe se négocie à des ratios historiquement bas, mais nous ne voyons néanmoins pas d’éléments susceptibles de provoquer un retour des investisseurs à court terme ».
Barco a vu sa cible descendre de 9,7 vers 8,5 euros chez KBC Securities, avec une note maintenue à "conserver". Cette révision fait suite à la publication de résultats inférieurs aux attentes pour le troisième trimestre, et à la baisse des attentes pour 2026. Si l'analyste pointe que le carnet de commandes a augmenté de 3% durant le trimestre, il s'attend à un contexte de marché plus modéré pour le reste de l'année.
Barco a été maintenu à "acheter" chez Berenberg, l'objectif reculant de 12 vers 8,5 euros suite à l'annonce de résultats décevants pour le troisième trimestre, avec une méforme particulièrement sévère pour la division Divertissement. "La direction a également révisé ses attentes pour l'ensemble de l'année, avec une pression sur les marges qui sera partiellement compensée par des mesures de réduction des coûts". L'analyste souligne également la valorisation attrayante, ainsi que le manque de catalyseur positif susceptible de pousser l'action à la hausse.
GBL a recu un premier avis "acheter" de la part de Berenberg, avec un objectif initial fixé à 93 euros. L'analyste a réalisé une valorisation de l'ensemble des parties, sur laquelle il a appliqué une décote de 20%. Il s'attend à une forte progression du portefeuille d'actifs privés durant les prochaines années, notamment sur les deux principales participations dans des acteurs des soins de santé (Affidea et Sanoptis). "La prochaine phase de croissance devrait être alimentée par certaines des acquisitions réalisées en 2026, comme Rayner et BUKO". L'analyste estime que le groupe dispose de liquidités importantes, et voit dès lors d'un bon oeil l'acquisition d'une participation dans Recordati. Enfin, il pointe également le rendement élevé (entre 6,5% et 7%), nettement supérieur à celui des holdings de taille comparable.
KBC a été relevé de "neutre" vers "acheter" chez Citi Research, avec une cible fixée à 136 euros. L'analyste souligne que la valorisation du groupe bancaire est en ligne avec le secteur européen, alors que les perspectives de croissance bénéficiaire sont plus solides avec une progression moyenne attendue autour de 16% pour 2027 et 2028. L'analyste estime que l'impact de la hausse des taux obligataires devrait rester limité. Au niveau du Benelux, il accorde toutefois sa préférence aux groupes néerlandais (ING et ABN Amro) en raison d'un marché domestique jugé "plus attractif".
Kinepolis a été confirmé à "acheter" chez KBC Securities, avec une cible relevée de 58,5 vers 60 euros suite à la publication des résultats pour le troisième trimestre. L'analyste souligne les impacts favorables de plusieurs blockbusters, ainsi que de l'expansion sur le marché américain. "La meilleure nouvelle réside dans la qualité de cette croissance, avec un revenu par visiteur qui continue d'augmenter et des marges qui restent en expansion". En outre, l'analyste pointe que cette performance positive se constate dans tous les grands marchés du groupe.
Kinepolis a vu son objectif grimper de 60 vers 63 euros chez Degroof Petercam, avec une recommandation maintenue à "acheter". Cette révision fait suite à la publication d'excellents chiffres trimestriels, avec des chiffres de fréquentation qui ont dépassé les attentes de l'analyste. "Sur base du programme de sorties attendu pour le quatrième trimestre, nous avons relevé nos attentes pour l'ensemble de 2026, tout en laissant inchangées nos chiffres pour les années suivantes".
Nyxoah a vu sa cible descendre de 9,6 vers 6,1 euros chez Degroof Petercam, suite à l’annonce d’une alerte sur résultats lors de l’la publication des résultats préliminaires pour l’exercice 2026."Le développement commercial reste encourageant, mais le groupe n'a pas annoncé d'objectif pour la consommation de trésorerie durant le quatrième trimestre". L'analyste estime que le groupe pourrait devenir rentable à l'horizon 2029, avec une marge de manœuvre qui va rester limitée. "Le groupe devra gérer avec rigueur son développement commercial".
Proximus a été descendu de "neutre" vers "sous-pondérer" chez Barclays, la cible étant ajustée de 7,5 vers 5,5 euros. L'analyste estime que l'opérateur pourrait rapidement subir une concurrence directe des acteurs spécialisés dans le haut débit par satellite et des agents IA spécialisés dans la recherche d'abonnements moins chers, avec une menace à moyen terme sur les flux de trésorerie et le chiffres d'affaires.
Recticel a été descendu d'"acheter" vers "conserver" chez Kepler Cheuvreux, avec un objectif de cours ajusté de 14,7 vers 13,9 euros. Cette révision est intervenue avant la publication des chiffres pour le troisième trimestre (prévue pour le 29 octobre). L'analyste estime que le dossier est désormais moins positif, avec des risques plus importants pesant sur l'exercice 2027 en raison de l'impact de la hausse des taux d'intérêts sur le secteur de la construction. "Le débat suite aux chiffres trimestriels se focalisera sur la confirmation des objectifs pour 2027 au niveau du résultat opérationnel".
Solvac a été abaissé d'"acheter" vers "conserver" chez Degroof Petercam, avec une cible reculant de 109 vers 102 euros. L'analyste souligne que cette dégradation est la conséquence directe de la baisse de ses attentes pour Solvay, suite à la publiction de résultats inférieurs aux attentes pour le troisième trimestre, accompagné d'une alerte sur les résultats pour 2026. L'analyste souligne que les incertitudes actuelles sur le dividende de Solvay constituent une mauvaise nouvelle pour Solvac. "Les flux financiers en provenance de Solvay représentent environ 60 % des flux de trésorerie du holding".
Solvay a été maintenu à "conserver" chez Degroof Petercam, avec une cible ajustée de 27 vers 24 euros suite à l'annonce d'une alerte sur les résultats du troisième trimestre, fortement marqués par la fermteture du detroit d'Ormuz. L'analyste espère que cette situation sera temporaire, et que l'usine en Arabie Saoudite sera en mesure de redémarrer rapidement sa production. "Outre l'environnement difficile sur le carbonate de sodium, la fermeture de cette usine est la principale raison de notre baisse d'objectif. Le ratio d'endettement élevé ne laisse pas de marge si le groupe entend conserver sa notation de crédit, et les flux de trésorerie ne seront pas suffisants pour couvrir le dividende de 2,43 euros par action". L'analyste souligne qu'une baisse du dividende mettrait fin à une série de plus de 40 ans de dividende stable ou croissant.
Solvay a été maintenu à "conserver" chez KBC Securities, avec un objectif de cours reculant de 27 vers 23 euros suite à l'avertissement sur résultats émis lors de la publication des résultats du troisième trimestre. L'analyste souligne avoir abaissé ses attentes pour les exercices 2026 à 2028, avec une hausse de l'endettement. "Nous sommes de plus en plus dubitatifs quant à la politique généreuse sur les dividendes, qui ne sont plus couverts par les flux de trésorerie", ce qui incite à plus de prudence sur les perspectives du titre à moyen terme.
Solvay a été maintenu à "conserver" chez Kepler Cheuvreux, la cible reculant de 27 vers 25 euros suite à la récente alerte sur les résultats du groupe, causée principalement par la fermeture d'une usine en Arabie Saoudite. L'analyste ne s'attend pas à une réouverture de ce site avant 2027, et estime que la dégradation des flux de trésorerie pourrait forcer le groupe à descendre de 20% son dividende au titre de l'exercice 2026.
UCB a vu sa cible propulsée de 220 vers 250 euros chez Jefferies, avec une recommandation maintenue à "conserver". Cette révision est intervenue après l'annonce de chiffres supérieurs aux attentes pour le troisième trimestre, accompagnés d'une hausse des objectifs de la direction pour l'exercice en cours. L'analyste pointe que les élements positifs devraient au moins partiellement se maintenir jusqu'en 2027, avec des attentes pour le résultat opérationnel qui ont été relevées pour 2026 et 2027. Enfin, l'analyste souligne que si les résultats cliniques du lutikizumab d'Abbvie ont déçu, il existe de nombreuses autres molécules actuellement en développement susceptibles de concurrencer le Bimzelx".
WDP a été maintenu à "acheter" chez KBC Securities, qui a toutefois lourdement descendu son objectif de 32 vers 23 euros. L'analyste souligne que cette baisse est liée au recul des valorisations sectorielles, et intègre la récente augmentation de capital (400 millions d'euros). Si l'analyste indique que les derniers chiffres trimestriels sont ressortis légèrement en dessous de ses attentes, il reste optimiste dans l'attente de la fusion avec Argan qui devrait être finalisée pour le début 2027. "La qualité et la valorisation prudente du portefeuille, et le pipeline de développement à faible caractère spéculatif justifie le maintien d'une note favorable ».
Xior a été maintenu à "conserver" chez Degroof Petercam, la cible étant ajustée de 31 vers 27 euros suite à récente publication des chiffres trimestriels. Cette révision se justifie principalement par l'impact de la hausse des taux obligataires sur la valorisation du portefeuille. L'analyste s'est également montré satisfait des chiffres publiés pour le troisième trimestre, avec des objectifs pour 2026 qui devraient être atteints. A plus long terme, il souligne également qu'il devient urgent que le spécialiste des kots pour étudiants contrôle son niveau d'endettement, notamment en annonçant rapidement des cessions d'actifs.
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