La semaine écoulée a été plus calme, alors que nous entrons dans la période de transition entre le deuxième et le troisième trimestre. Les valeurs immobilières continuent de souffrir de la hausse des taux d'intérêts, avec de nouveaux ajustements à la baisse pour les ratings et les objectifs de cours.
Modifications de rating: Shurgard (-), Xior (-)
Nouveau avis: Non
Agfa a été confirmé à "conserver" chez KBC Securities, avec une cible ajustée de 1 vers 0,8 euro. Après une dégringolade du cours de 90% durant les cinq dernières années, l'analyste estime sans sourciller que les "moteurs de croissance restent intacts" avec une performance jugée résiliente durant le deuxième trimestre 2026, et que les investisseurs doivent "se montrer patients". La révision de la cible est liée à une transition plus lente que prévu vers les solutions cloud, tandis que le segment hydrogène (membranes Zirfon) continue d'être sous pression.
ArgenX a été maintenu à "surpondérer" par Barclays , avec une cible relevée de 1000 vers 1100 euros. Cette révision est intervenue dans le cadre d'une large étude consacrée au secteur pharmaceutique européen, sur lequel le courtier a souligné avoir désormais adopter une approche plus prudente. "Ce changement reflète principalement une diminution du nombre de projets actuellement dans les dernières phases des essais cliniques", avec un potentiel commercial appelé à retomber de 75 milliards de dollars en 2026 vers 50 milliards de dollars en 2027. Le courtier estime en conséquence que les perspectives des groupes biotech présentent actuellement plus de perspectives favorables, et notamment ArgenX "en raison de la croissance la plus rapide par rapport au secteur et de la flexibilité de son portefeuille de produits". A l'inverse, le courtier recommande de "sous-pondérer" Lakefront en raison raison du manque de transparence, du pipeline restreint et d'une performance décevante des acquisitions réalisées. L'objectif de cours est fixé à 22 euros.
D'Ieteren a été confirmé à "acheter" chez Degroof Petercam, la cible grimpant de 230 vers 253 euros suite à la publication des résultats pour le premier semestre, caractérisés par une performance solide de Belron (Carglass) qui représente environ 75% de la valeur du groupe. "Les marges de cette division ont encore progressé, tandis que l'endettement constitué en 2024 (suite au remaniement du pacte d'actionnaires) est en train de se réduire rapidement". L'analyste souligne que cette évolution enlève une des incertitudes sur le dossier, et ouvre désormais la voie à de nouvelles acquisitions. "Une introduction en bourse de Belron, qui est officiellement à l'étude, pourrait intervenir durant le premier semestre 2027".
EnergyVision a été maintenu à "acheter" chez Berenberg, qui a relevé sa cible de 17,8 vers 20 euros suite à la récente publication des excellents chiffres pour le premier semestre et suite à l'annonce d'une hausse des ambitions de la direction pour l'ensemble de 2026. "Les objectifs pour 2027 ont également été relevés, et pourraient s'avérer encore trop prudents en raison de la dynamique commerciale actuelle et de l'acquisition récente du portefeuille de DATS 24".
Immobel a vu sa note maintenue à "conserver" avec un objectif de cours toutefois suspendu suite à la publication de chiffres semestriels "soutenus" et "marqués par d'importantes cessions dans le portefeuille de bureaux". L'analyste souligne toutefois que l'environnement reste difficile pour les promoteurs immobiliers, notamment suite à la hausse des taux d'intérêts et à l'environnement macroéconomique incertain.
Recticel a été maintenu à "accumuler" chez KBC Securities, la cible étant relevée de 12 vers 13,5 euros. Cette nouvelle révision positive s'ajoute à celles des autres courtiers, qui ont tous relevé durant les précédentes séances leur cible suite à la publication de chiffres trimestriels supérieurs aux attentes du consensus. L'analyste souligne la "performance solide", avec des progressions de 16% pour le chiffre d'affaires et de 29% pour le résultat opérationnel (EBITDA). Les attentes bénéficiaires pour 2027 et 2028 ont également été relevées.
UCB a été confirmé à "accumuler" chez Alphavalue, qui a toutefois relevé sa cible de 246 vers 249 euros. Le courtier estime que la récente baisse du cours (causée par des incertitude sur les prix de vente aux Etats-Unis) constitue une "rare fenêtre d'opportunité" pour s'exposer sur les perspectives de croissance à long terme du Bimzelx (psoriasis). "Ce médicament dispose d'un potentiel de hausse des volumes solides à long terme", souligne l'analyste, "et la correction récente doit être vue comme temporaire". L'analyste estime que la hausse des volumes pourrait plus que compenser la pression sur les prix dans les années à venir grâce à un meilleur accès aux formulaires de remboursement des sociétés d'assurance privée. "Avec un brevet appelé à durer jusqu'au milieu de la prochaine décennie, le groupe s'attend à un pic de vente plus élevé, qui a grimpé de quatre vers sept milliards d'euros".
Goldman Sachs s'est penché sur le secteur immobilier européen à l'occasion d'un importante étude. "La forte hausse des rendements obligataires et le retour des pressions inflationnistes, provoquées par la hausse des coûts de l'énergie et des matières premières agricoles, augmente le risque d'une hausse des taux directeurs pour les grandes banques centrales". Et ceci aura un impact sur la valorisation des sociétés immobilières, notamment celles qui sont fortement endettées. Dans cette optique, le courtier reste néanmoins positif sur WDP, qui est confirmé à "acheter" avec un objectif toutefois descendu de 27,9 vers 26,3 euros. Pour ce qui est de Shurgard, la recommandation descend toutefois de "neutre" vers "acheter", avec une cible reculant lourdement de 30,9 vers 24,6 euros.
Xior a été abaissé d'"acheter" vers "conserver" chez Jefferies, qui a fait reculer sa cible de 34 vers 28 euros. Si l'analyste estime que le groupe devrait atteindre ses objectifs pour l'année en cours, il se montre désormais plus prudent pour 2027, notamment en raison des difficultés dans l'obtention de nouveaux permis, de l'impact de la hausse des taux sur la valorisation des actifs, et du versement dilutif du dividende en actions. "Nous restons confiants dans les fondamentaux du groupe, mais l'endettement aurait dû être réduit plus tôt".
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