Les résultats trimestriels ont dominé les changements de recommandations et d'objectifs durant le mois d'octobre. Si les surprises positives sur les résultats ont surtout concerné des grandes capitalisations, les surprises négatives ont davantage pesé sur les petites et moyennes capitalisations.
Surprise positive sur résultats: ArgenX, Kinepolis, Syensqo, UCB
Alertes sur résultats: Barco, Colruyt, EVS, MDXHealth, Ontex, Solvay
Hausses de rating: Ageas, KBC, Montea
Baisses de rating: Colruyt, MDXHealth, Melexis, Proximus, Recticel, Retail Estates, Solvac, UCB
Premier Avis: Lotus Bakeries, GBL, Lakefront
Multiples avis (reprenant toutes les sociétés ayant reçu plusieurs modifications de leurs avis / objectifs durant le mois écoulés)
AB Inbev a enregistré de nombreuses révisions positives de ses objectifs (notamment chez RBC Capital Markets, KBC Securities, Barclays ou Deutsche Bank) suite à la publication de chiffres globalement rassurants pour le troisième trimestre, avec des objectifs pour 2026 qui ont été confirmés par la direction. Les commentaires des analystes restent globalement positifs pour les prochains trimestres, avec des attentes pour un renforcement de la marge bénéficiaire. La valorisation reste raisonnable au vu des perspectives de croissance, avec également une hausse attendue de la rémunération pour les actionnaires.
Aedifica a subi des révisions négatives de ses objectifs, suite à la prise en compte d’un niveau plus élevé des taux obligataires. Chez Citi Research, l’analyste pointe que le résultat va rester sous pression jusqu’en 2029 en raison des cessions d’actifs suite à la fusion avec Cofinimmo. Chez Jefferies, l’analyste souligne qu’en dépit de la baisse du cours, il ne s’attend pas à des problèmes de refinancement pour les sociétés immobilières européennes.
Ageas a enregistré plusieurs révisions positives, tant au niveau des objectifs (Kepler Cheuvreux) que des recommandations (JPMorgan). Si Kepler Cheuvreux estime qu’il faut attendre un meilleur point d’entrée en raison de l’importance du portefeuille d’obligations souveraines, JPMorgan se montre plus enthousiaste et me en avant les perspectives de hausse des versements pour les actionnaires.
Aperam a enregistré plusieurs révisions négatives sur ses objectifs (JPMorgan, ING, Citi Research), les analystes se montrant plus prudents sur les perspectives de croissance bénéficiaire au vu, notamment, de la hausse des coûts opérationnels (énergie) et des hypothèses moins favorables pour le prix de l’acier en Europe.
Argenx a été une nouvelle fois l’action la plus entourée du moins écoulé, avec des variations de cibles qui ont été majoritairement orientées à la baisse (Degroof Petercam, Kepler Cheuvreux, Jefferies, Bernstein, KBC Securities, Deutsche Bank, UBS, Citi Research, RDC Capital, Stifel, Guggenheim) suite à l’annonce d’un échec dans le développement d’une indication pour le Vyvgart dans le syndrome de Sjögren. Vers la fin du mois, plusieurs analystes (UBS, Baird) ont également relevé leur cible suite à l’annonce des excellents chiffres trimestriels, et dans l’anticipation de plusieurs séries de données cliniques durant les prochains mois, notamment l'étude EMPASSION sur la neuropathie motrice multifocale avec Empasiprubart et pour le FB102 (acquis lors de l'acquisition récente de Forte Biosciences).
Barco a subi plusieurs baisses d’objectifs (Degroof Petercam, KBC Securities, Berenberg) suite à la publication de chiffres décevants pour le troisième trimestre, accompagnés d’une alerte sur les résultats pour l’année en cours. Les analystes pointent notamment un carnet de commandes décevants, et un manque de catalyseurs positifs pour les prochains mois.
Colruyt a également constitué une déception majeure du mois écoulé, avec des ratings descendu chez UBS et ING, et des cibles ajustées à la baisse chez JPMorgan et ODDO BHF ABN Amro. Le distributeur a annoncé une alerte sur ses résultats causée notamment par l’ouverture des magasins qui se généralise le dimanche, avec une croissance en berne, une part de marché en recul, et des coûts en hausse qui font pression sur la rentabilité.
EVS a également fait partie des perdants en octobre, avec trois lourdes baisses d’objectifs (Kepler Cheuvreix, Degroof Petercam, KBC Securities) suite à une alerte sur les résultats 2026 causée par des reports de commandes vers l’exercice 2027. Les analystes pointent l’arrivée d’une nouvelle génération de serveurs comme raison de reporter les commandes, de même que les budgets qui se dirigent plutôt vers l’IA chez les grands clients.
Kinepolis a constitué une satisfaction, avec de nombreuses révisions positives (Berenberg, ING, Degroof Petercam, KBC Securities) suite aux excellents chiffres trimestriels, marqués par une excellente affluence dans les salles obscures. Les analystes pointent également l’arrivée prochaines de plusieurs blockbusters (notamment les nouveaux Avengers et Dune) ainsi que l’intégration des deux acquisitions réalisées aux Etats-Unis (Showcase, Emagine) comme éléments susceptibles de maintenir les vents porteurs.
Melexis a subi plusieurs baisses d’objectifs (Jefferies, Deutsche Bank, ING) suite à la publication de chiffres peu enthousiasmants pour le troisième trimestre, avec une croissance qui fait pâle figure par rapport aux principaux concurrents. De son côté, Degroof Petercam a relevé sa note vers « conserver » suite à la forte correction sur le titre, mais souligne qu’il n’y a pas vraiment de catalyseur positif susceptible d’entraîner un rebond à court terme.
Ontex a subi de lourds ajustements négatifs de ses cibles (chez Degroof Petercam et KBC Securities), suite à l’annonce d’une alerte sur les résultats pour 2026. Les analystes soulignent la situation financière difficile et avec une forte hausse des coûts (matières premières, transport). Chez KBC Securities, l’analyste espère désormais une voie de sortie sous la forme d’une acquisition par un grand groupe.
Solvay a concédé plusieurs ajustements négatifs de ses cibles (KBC Securities, Degroof Petercam, Kepler Cheuvreux, JPMorgan) suite à une alerte sur les résultats pour le troisième trimestre causée par la fermeture du détroit d’Ormuz. En outre, l’environnement reste difficile sur le principal produit du groupe (carbonate de sodium), et les analystes se posent ouvertement la question d’un maintien à terme du dividende.
UCB a été bénéficié d’un grand nombre de révisions favorables (Jefferies, Deutsche Bank, TD Cowen, ODDO BHF, BoFA Securities) suite à l’annonce des excellents chiffres trimestriels, notamment pour les ventes du Bimzelx. Les analystes se montrent également de plus en plus enthousiastes sur les perspectives du pipeline, avec plusieurs essais cliniques attendus pour les prochains mois. A noter également que KBC Securities a fait reculer sa note d’"acheter" vers "accumuler", l'analyste estimant que le profil de risque est désormais plus équilibré au vu des annonces de données cliniques attendues pour des traitements concurrents au Bimzelx durant les prochains mois.
WDP a subi des ajustements négatifs de ses objectifs (notamment chez Kepler Cheuvreux, KBC Securities, Jefferies), afin de prendre compte les derniers chiffres trimestriels, l’impact de la hausse des taux obligataires sur la valorisation du portefeuille, et la récente augmentation de capital (400 millions d’euros).
Autres avis (reprenant une modification de rating isolée pour une société)
GBL a recu un premier avis "acheter" de Berenberg, avec une forte progression du portefeuille d'actifs privés attendue durant les prochaines années
KBC a été remonté en position d’achat chez Citi Research, avec une valorisation qui ne reflète les perspectives de croissance supérieures au reste du secteur européen.
Lakefront a reçu un premier avis neutre chez Morgan Stanley, l’analyste pointant les importantes liquidités qui pourraient être utilisées pour des rachats d'actions propres.
Lotus Bakeries a reçu un premier avis neutre de Morgan Stanley, l'analyste indiquant que les perspectives de Biscoff sont déjà bien intégrées dans la valorisation.
MDXHealth a été descendu vers "neutre" chez BTIG suite à l'annonce d'une alerte sur les résultats. "Nous sommes inquiets pour la situation financière".
Montea a été relevé vers l’achat chez KBC Securities suite à l'entrée sur le marché italien avec l'acquisition d'un portefeuille d'actifs logistiques.
Proximus a été abaissé en position vendeuse chez Barclays, le courtier s’attendant à un environnement concurrentiel plus difficile qui va peser sur la rentabilité.
Recticel a été descendu vers conserver chez Kepler Cheuvreux, le courtier anticipant un impact négatif de la hausse des taux sur le marché de la construction en 2027.
Retail Estates a vu sa note descendre vers « conserver » chez KBC Securities, les chiffres étant attendus sous forte pression suite à la hausse des taux.
Solvac a été descendu en position neutre chez Degroof Petercam, suite aux incertitudes pesant sur le dividende de Solvay qui représente 60 % des rentrées du holding.
Syensqo a été relevé en position neutre chez Van Lancshot Kempen, suite à l’annonce de chiffres globalement bien accueillis pour le troisième trimestre.
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