La semaine a été rouge sur les avis pour les sociétés belges, avec de nombreuses révisions négatives sur les objectifs de cours ayant affecté EVS (suite à son alerte sur les résultats 2026) et Argenx (suite à un échéc dans le développement clinique d'une extension de ligne pour le Vyvgart).
Modification de rating: Colruyt (-)
Premier Avis: Lotus Bakeries
AB Inbev a été confirmé à été confirmé à "surperformer" chez RBC Capital Markets, qui a relevé sa cible de 93 vers 95 euros. L'analyste estime que le marché est actuellement trop pessimiste dans ses attentes pour l'évolution des marges et des flux de trésorerie. En plus de la forte sous-évaluation actuelle du brasseur, il souligne également la forte croissance dans les marchés émergents, l'impact positif de la plateforme BEES sur les flux de trésorerie, et un effet dollar positif sur les résultats du second semestre. "Les marges d'AB Inbev devraient encore se renforcer alors qu'elles sont déjà supérieures à celles de ses concurrents".
Aedifica a été maintenu à "acheter" chez Citi Research, avec une cible toutefois descendu de 78,1 vers 72,4 euros. L'analyste souligne que le résultat du groupe va être impacté par les cessions prévues suite à la fusion avec Cofinimmo, avec une croissance bénéficiaire qui restera sous pression jusqu'en 2029 en dépit des synergies qui seront réalisées. Il reste néanmoins convaincu par les perspectives de long terme pour le segment des maisons de repos, en raison du vieillissement de la population en Europe occidentale. "Aedifica reste une opportunité au vu de la valorisation actuelle du cours, avec une activité qui devrait rester résiliente dans l'environnement actuel".
Argenx a été confirmé à "acheter" chez Degroof Petercam, la cible étant ajustée de 1144 vers 1120 euros suite à l'annonce de deux nouvelles sur le pipeline, à savoir un échec dans l'utilisation du Vyvgart dans le syndrome de Sjögren partiellement compensé par le succès d'un étude de phase 2 pour le FB102 dans la maladie cœliaque. Cette molécule récemment acquise suite à l'achat de Forte Biosciences pourrait s'avérer un nouveau « pipeline-in-a-product » à l'image du Vyvgart, soit un produit susceptible de couvrir plusieurs indications. "L'impact de l'échec dans le syndrome de Sjögren est modeste au vu du potentiel commercial du Vyvgart", souligne l'analyste. "En outre, les résultats de l'étude EMPASSION sur la neuropathie motrice multifocale avec Empasiprubart (attendus pour le quatrième trimestre) constituent le principal événement attendu pour le reste de l'année".
Argenx a vu sa cible descendre de 1010 vers 950 euros chez Kepler Cheuvreux, la recommandation étant confirmée à "acheter". L'analyste estime que le fort recul du cours, suite à l'échec de l'étude de Phase III dans la maladie de Sjögren, s'explique principalement par la perte d'un catalyseur potentiel sur le cours plutôt que par un impact financier important ou par une remise en question des qualités fondamentales du groupe. "La réaction nous semble donc excessive au regard de l'impact de cet échec sur notre objectif de cours, et le niveau actuel nous semble être un point d'entrée attractif".
ArgenX a été maintenu à "acheter" chez Jefferies, la cible étant descendue de 1235 vers 1200 dollars (1070 euros) suite à l'échec du programme de développement pour le Vyvgart dans la maladie de Sjögren, et une annonce positive pour le candidat FB102 (acquis lors de l'acquisition récente de Forte Biosciences) qui a atteint son critère d'évaluation principal lors d'un essai de phase 2 consacré à la maladie cœliaque, "Les perspectives financières restent attrayantes à court terme avec la croissance des ventes attendues pour Vyvgart et le pipeline pourrait s'étoffer considérablement d'ici la fin de l'année prochaine. Le titre reste parmi nos valeurs préférées".
ArgenX a vu son objectif descendre de 986 vers 955 euros chez le courtier américain Bernstein, la cible étant maintenue à "surperformer". "L'échec de Vyvgart dans la maladie de maladie de Sjögren ne change pas notre optimisme sur le futur pipeline du groupe".
Argenx a vu sa cible descendre de 1000 vers 950 euros chez KBC Securities, la note étant confirmée vers "acheter". Cette baisse reflète la perte de l'opportunité de marché pour le Vyvgart dans le syndrome de Sjögren, et la hausse du potentiel pour le FB102 (dans une affection auto-immune appelée maladie cœliaque) qui va entrer en phase III. "Ce succès renforcer notre confiance dans le potentiel plus large de ce médicament".
Colruyt a été descendu de "neutre" vers "vendre" chez UBS, l'objectif de cours étant ajusté de 36;5 vers 31,5 euros. Cette révision fait suite à l'alerte sur résultats annoncée lors de la récente assemblée générale, l'analyste citant les pressions structurelles croissantes sur le modèle relativement rigide du groupe. "L'environnement va rester difficile, avec une inflation élevée qui va faire grimper les coûts opérationnels tandis que la part de marché restera impactée par les magasins ouvrant le dimanche". Il souligne avoir descendu ses attentes sur le résultat opérationnel de 5% pour l'exercice 2026/2027. "En dépit de la baisse du cours, la valorisation reste globalement en ligne avec le reste du secteur, et ne reflète pas la croissance plus faible ou les risques persistants sur les marges et la part de marché".
EVS a subi deux fortes baisses au niveau de ses objectifs de cours, de 38 vers 33 euros chez Kepler Cheuvreux ("acheter") et de 36 vers 28 euros chez Degroof Petercam ("conserver"). Ces révisions font suite à l'annonce d'une alerte sur les résultats pour 2026, en raison notamment du report de commandes vers 2027. Chez Kepler Cheuvreux, l'analyste pointe que le marché avait déjà anticipé une telle nouvelle, avec un recul du cours significatif depuis le début de l'année. "De nombreux clients ont reporté leur commande dans l'attente des serveurs de nouvelle génération qui devrait sortir l'année prochaine".
EVS a vu sa cible descendre de 41 vers 32 euros chez KBC Securities, la recommandation étant maintenue à "acheter". Cette révision fait suite à l'alerte sur les résultats 2026. "Ce revers important semble découler d'une hésitation des clients à investir plutôt que d'un affaiblissement de la position concurrentielle, mais va impacter fortement la rentabilité pour 2026. Une grande partie de ces commandes pourrait être reportée que perdue". Par prudence, l'analyste souligne avoir toutefois descendu ses attentes pour l'année prochaine.
Fagron a été confirmé à "acheter" chez Kepler Cheuvreux, avec un objectif légèrement écorné de 27,5 vers 27 euros. "Nous pensons que les difficultés aux Etats-Unis sont temporaires plutôt que structurelles, mais elles imposent toutefois un peu plus de prudence à court terme". L'analyste a également révise ses attentes pour le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel vers le bas de la fourchette précédemment indiquée par la direction.
Lotus Bakeries a reçu un premier avis "pondération en ligne" chez Morgan Stanley, la cible étant fixée à 12900 euros. "La croissance du chiffre d'affaires est exceptionnelle au sein de son secteur, avec des opportunités à l'international qui restent importantes. Les opportunités sont également importantes dans le domaine des aliments naturels". L'analyste souligne également la solidité financière du groupe mais indique que les excellentes perspectives de croissance pour le Biscoff sont déjà bien intégrées dans la valorisation.
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